铜市观点及操作建议

　　中期逻辑:截至上周,上期所精密钢管精密钢管现货和精密钢管现货库存总计增加1.3万余吨,LME铜库存较前一周减少1.38万吨余吨,库存下滑集中在亚洲库存,下降近1.2万吨;当周,沪伦比值仍处于高位徘徊, 并且精密钢管现货铜进口亏损较小,因此铜进口料仍维持较高的水平。另外,嘉能可非洲铜矿的停产使得全球铜精矿供应增速降低,全球铜精矿加工费料维持在低位,将限制国内冶炼企业的积极性,而数据显示中国本月精炼铜产量同比仅增2.61%。

　　宏观面:本月份中国规模以上工业增加值同比增加6.1%,预期增加6.5%,但好于上月的6%;本月社会消费品零售额同比增加10.8%,好于上月的10.5%;另外,本月发电量同比增加1.9%,好于前值-2%;显示出经济运行出现积极变化。但,1-本月份,全国房地产开发投资同比名义增长3.5%,增速较1-本月份回落0.8%;1-本月份城镇固投增速10.9%,前值11.2%;显示出投资领域仍比较低迷。

　　日内走势:沪期铜主力合约1511日内收盘在40320元/吨,最低价格40290元/吨,最高价格40670元/吨。夜盘收报40720元/吨,较昨日结算价上涨210元/吨。同期,伦铜上涨0.74%,收报5332美元/ 吨。15日日内以及夜盘,沪铜整体上先抑后扬,目前仍然保持反弹结构,但是节奏运行缓慢,持仓量继续减小,显示资金参与意愿仍低;本月中国精炼铜产量同比仅增加2.6%,而国内铜精矿产量同比下降5.72%;国内铜供应受到抑制,需要更多的进口,因此沪伦比值仍有上升的空间,可选择介入。另外,国内冶炼企业产量增幅下降,以及第四季度的来临,精密钢管现货有较大可能出现偏紧局面,因此可考虑买近月抛远月的跨期套利。另外,整体上,我们对铜价的中期看法未变,即:铜的需求低迷(经济政策力度加大,因此接下来需要观察需求变动状态),而供应增加受限,铜价仍然以震荡为主。

　　升贴水方面,沪铜精密钢管现货转为升水格局,本月15日精密钢管现货升水25元/吨;LME精密钢管现货升贴水本月15日大幅下降至升水13.75美元/吨;本月15日洋山港铜溢价下跌至117.5美元/吨。

　　库存方面,LME库存本月14日数据为337525吨,较前一交易日减少3350吨库存;COMEX库存本月15日数据为38384吨,较前一交易日增加448吨库存;上海精密钢管精密钢管现货交易所铜库存本月11日数据为140844吨,较前一周显著增加11957吨。

　　持仓上,LME本月铜本月15日持仓为298234手,较前一交易日减少593手。沪铜指数本月15日持仓557032手,较前一交易日减少9040手。根据CFTC铜持仓报告,本月8日当周铜的非商业多头60691手,非商业空头73958手,因而非商业净多头-13267手,较前一周增加7123手净多头。