本期观点:

　　近期铝价虽然受宏观、减产炒作、消费旺季预期加剧出现久跌后反弹,但精密钢管现货成交并未得到改变,基本面恶化的格局并未得到改变:铝锭精密钢管现货库存旺季攀升,显示供应充足不足,同时半成成品铝棒库存急剧攀升也显示下游消费乏力,同时主要消费地区跌水扩大格局并未因为旺季到来而改变。因此我们认为铝价反弹或为昙花一现的期许,消费好转难兑现情况下铝价仍可能再度回落。

　　对于未来铝价,我们总体认为产能产量上很难限制铝价年内下跌可能性。而高成本退出低成本投产,高低成本切换将带来铝行业现金成本持续下降还仍会明显压制铝价反弹预期。特别是氧化铝会阶段性大量过剩,会将其高额利润挤占(目前基本存在10%以上利润,所以新建和开工率都在提高,原料瓶颈压制也取消),价格会大幅下降。我们还是坚持成本下降会带来价格重心下探,国内应该能到11000附近,国际更悲观一些,考虑系统风险的话可能会到达1300-1500一线 (1500附近争夺会比较激励)。中长期能源等成本低位,铝价也很难在明年上半年前出现大幅上涨可能性。

　　投资建议:操作建议铝价仍维持反弹沽空,上线维持在12700-12800元/吨,若反弹至12500加仓沽空,最终目标价位11000元/吨。

　　风险提示:下游消费好转变相出口无视比值回升继续增加。