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上周铜不仅跌势出现放缓，无缝钢管明出现了明显的反弹迹象，宏观层面对于有色金属价格的压制略有放松，放松的点主要来自于之前定价的美联储议息会议加息75BP已经交易了比较充分，而随着欧元区加息75BP的落地，美元高位出现松动，从而对铜价的压制有所放松，但本质上讲，这种欧美持续的大幅加息尚未结束，美元整体仍将维持强势水平，近期鲍威尔强化鹰派表态，9月议息会议主要交易点在于联邦基金利率上限是否会出现二次上调，我们认为宏观层面不改施压格局。
宏观上的松动，金属基本面的支撑再度得以体现，国内铜库存低位，升水高企，无缝钢管现货的偏紧格局致使铜价仍出现强现实，弱预期的深度Back结构中；与此同时，海外铜库存近期去库与注销仓单的水平加强了逼仓预期，LME铜的Back结构同样扩大，0-3现货升水108美元/吨，创下年内新高；供需面的阶段性偏紧格局在海外供应扰动事件下容易引发反弹行情，但我们认为供需格局的发展仍不是朝着更紧张的方向，无缝钢管反弹是阶段性的且高度有限，铜价当前水平已经高于通胀对其估值水平。
展望节后，节后首日将公布美国CPI数据，预期CPI表现仍相对强劲，建议保持关注；基本面上偏紧格局可能仍难有明显缓解，但进口铜将对升水造成一定压制，整体来看铜价反弹至高位，无缝钢管价格上方遇阻的可能性在提高，预计铜价下周维持高位区间震荡走势，运行区间61500-63500元/吨。 |
