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宏观层面我们的主要逻辑理论基础是美林时钟和政治经济学，两者兼用。今年国内宏观的主基调是复苏周期，国外欧美仍处于衰退前期（以加息和降息为衰退前期、后期的标志）。这和上面我们提到的内强外弱的市场特点非常吻合。现在的宏观很复杂不确定性很高，也有很多难以理解的现象（如衰退期，欧洲某些国家股市创历史新高等），地缘冲突也不断爆发。
未来3个月核心的矛盾点在于需求，我们接下来的关注重点在于跟踪不同维度、频率的需求指标，并与产业保持密切频繁的沟通交流，起到相互验证的效果。
当前国内宏观层面的特点是：全社会资金充裕，结构性突出；开工项目充足，环比去年接近翻倍；就业市场活跃；物流体系顺畅，多地拥堵指数达近年峰值。这些特点总体是利好的。
国内资金情况：2023年1月，M2同比增速12.6%，16年以来6年新高；根据央行“金融统计数据报告”口径，社融增长5.98万亿，人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，占社融增量的82%。其中，住户贷款增加2572亿元，占比5%，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，占比95%。我们对资金链条进行剖析后发现：央企、国企借钱是人民币信贷的主力，主要用于投资基础设施和制造业，私人企业、居民部门借贷较少仍处于收缩状态。 |
